Правовые основы функционирования рынка ценных бумаг Инвестиционная деятельность, финансовый рынок: понятийный аппарат
Слово "инвестиции" в переводе с английского (investments) означает "капиталовложения". Как известно, инвестиции могут быть международными, государственными и частными. Международные инвестиции осуществляются, как правило, на основе двусторонних соглашений. В этом случае возникают отношения между субъектами международного публичного права (правительствами государств, международными организациями, МВФ и др.). Такие инвестиционные отношения регулируются нормами международного права. Правовое регулирование государственных инвестиций также имеет свою специфику по сравнению с регулированием частных капиталовложений, хотя в экономическом аспекте обе формы инвестирования тесно связаны между собой.
В более широком смысле "инвестировать" значит "расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем". Два фактора обычно связаны с этим процессом - время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение же поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна. В некоторых случаях важнейшим фактором является время, например, для государственных облигаций, в других ситуациях - риск, в частности, для опционов на покупку обыкновенных акций. В ряде случаев существенными являются сразу два фактора - время и риск, например, для обыкновенных акций.
В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществля-емой в форме капитальных вложений", инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
В связи с этим инвестирование в ценные бумаги, с точки зрения права, представляет собой обязательственные правоотношения, связанные с обращением в свою собственность ценных бумаг. В соответствии с п. 2 ст. 454 ГК РФ общие положения о купле-продаже применяются к купле-продаже ценных бумаг, если законом не установлены специальные правила. Особенности деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг не регламентируются ГК РФ.
Существуют две формы инвестирования:
- предпринимательская форма - предпринимательский капитал в виде прямых и портфельных инвестиций;
- ссудная форма - ссудный капитал, инвестиции в виде займов и кредитов.
Банки могут осуществлять инвестиции в любой из этих двух форм.
Российское законодательство не дает четкого определения прямых и портфельных инвестиций. В Федеральном законе "О валютном регулировании и валютном контроле" даны следующие определения прямых и портфельных инвестиций:
-прямые инвестиции -вложение в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;
-портфельные инвестиции - вложение инвестором средств в ценные бумаги, в акции, облигации предприятия.
В развивающихся рыночных экономиках, к которым можно отнести и сегодняшнюю российскую экономику, основная часть инвестиций поступает в форме прямых инвестиций, в то время как в современной экономике большинства высокоразвитых стран большая часть инвестиций представлена портфельными инвестициями. Ценные бумаги значительно упрощают и расширяют возможности привлечения инвестиций в бизнес. Кроме того, важным преимуществом ценных бумаг как инструмента привлечения инвестиций является то, что, став объектом прав, они получили самостоятельную имущественную ценность, а их свободное обращение привело к появлению рынка ценных бумаг - важнейшей составляющей финансового рынка.
Финансовый рынок является одной из функциональных частей рыночной экономики.
В юридической литературе понятие "финансовый рынок" не имеет определения. Однако, поскольку оно является важным для рассмотрения операций коммерческих банков с ценными бумагами, то обратимся к определениям, используемым экономистами.
Основная функция финансового рынка - формирование, перераспределение и применение капитала как одного из факторов общественного производства.
Финансовый рынок делится на фондовый рынок (в основе которого лежит рынок ценных бумаг) и денежный рынок (рынок банковских ссуд, или рынок ссудных капиталов). Критерием разделения финансового рынка выступает цель привлечения капитала посредством обращения к институтам фондового или денежного рынка. Если капитал привлекается для целей расширения производства, обновления основного капитала, используется, как правило, фондовый рынок. Если же необходимо покрыть потребность в оборотном капитале, обращаются к денежному рынку.
Различаются фондовый и денежный рынки также по срокам, на которые привлекается капитал. На фондовом рынке эмитенты и заемщики привлекают капитал как правило на срок более одного года, т.е. фондовый рынок является сферой среднесрочных и долгосрочных инвестиций. На денежном рынке капитал привлекается на срок менее года, и, следовательно, денежный рынок является сферой краткосрочных инвестиций.
В России пока еще полностью не сформировалась структура финансового рынка. В то же время до кризиса 17 августа 1998 г. сложились и весьма активно развивались такие секторы финансового рынка, как валютный рынок, кредитный рынок, представленный в основном рынком межбанковских кредитов (МБК).
Активно развивался рынок ценных бумаг, в том числе наиболее крупные его секторы:
а) рынок долговых обязательств государства (в первую очередь государственных краткосрочных бескупонных облигаций - ГКО, а также облигаций государственного внутреннего валютного займа, облигаций государственного сберегательного займа, облигаций федеральных займов - ОФЗ);
6) рынок акций приватизированных предприятий.
Необходимо также отметить рынок фьючерсных контрактов (финансовых фьючерсов).
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, опосредующей инвестиции. Основная макроэкономическая функция рынка ценных бумаг - осуществление перелива капитала в наиболее рентабельные отрасли, вследствие чего происходит трансформация структуры общественного производства. Основная задача рынка ценных бумаг-сведение лиц, нуждающихся в привлечении капитала (эмитентов Ценных бумаг), с лицами, имеющими потребность в размещении финансовых ресурсов (инвесторами).
Фондовый рынок иногда называют инвестиционным рынком, или рынком инвестиций, а деятельность на нем - инвестиционным бизнесом. Таким образом подчеркивается основная макроэкономическая функция этого сегмента рынка - обеспечение движения инвестиций.
Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) - отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, также отношения, связанные с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг имеет следующее структурное деление:
- первичный рынок, под которым понимается совокупность сделок по размещению ценных бумаг, продажа ценных бумаг их первым владельцам;
- вторичный рынок, т.е. сделки по перепродаже ранее выпущенных ценных бумаг.
Кредитные организации могут быть участниками как первичного, так и вторичного рынка.